赚钱小项目全球面板行业凛冬已至,如何成为穿越暴风雪的-兼职赚吧

赚钱小项目全球面板行业凛冬已至,如何成为穿越暴风雪的

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领先:纵观半导体显示行业过去20年,该行业的每一次低迷都伴随着产品技术迭代和商业模式创新的加速。为了打破面板行业同质竞争格局,带领行业度过寒冬,除了领导同行的管理水平和资本实力外,另一个关键在于产品和技术的持续创新能力。

制造业最残酷的一点是,很难逃脱周期的命运,尤其是对于那些严重依赖资产和高科技来建立竞争壁垒的制造业而言。

当大多数竞争对手面临产能过剩、价格下跌和严重亏损时,只有掌握效率和创新双重密码的少数人才能成功度过冬天,甚至逆周期扩张,并在新周期中确立领先优势。

受冬季冲击的最新工业样本是半导体显示面板(semiconductor display panel),它是电子信息产业中两千亿美元的基础产业之一,被视为数字时代的核心人机交互门户。回顾历史,自行业核心从北美转移到东亚以来,中国、日本和韩国(包括台湾)已经将21世纪以来全球面板地图格局变化的每一个重要历史时刻都包括在内。自2019年以来,该行业核心人物出售、关闭工厂和寻求对外合作的谣言一直很猖獗,而产能开发、产品创新和新技术突破的报道也层出不穷。与过去20年的几个行业低谷相比,这种不同寻常的喧嚣背后不仅仅是一个简单的“拷贝和收购;粘贴(amp)。看看2019年上半年各厂商的成绩单和过去几年各厂商在完整的“液晶周期”中的表现,我们相信,在这个寒冷的冬天过后,全球半导体显示产业将在产业链国别转移、产品技术路线变化和规模集中度趋势的共同作用下呈现出一种新的格局。然而,有明确的线索表明在暴风雪中谁会是少数。图表1:2012年至2024年全球面板供需关系的演变

数据来源:IHS Markit产能和需求增速都在下降,点击看大图。

01 凛冬侵袭

面板价格连续两年多的下跌已经让全球面板行业进入冬季。从2017年中国第一次超越韩国和台湾并赢得全球话语权的那一刻起,这一行业的寒冷和特别长的低迷可能就注定了。图表2:主流尺寸面板的价格已经连续两年下降。

来源:群智咨询,网络致富,点击查看大图。图表3:2017年,中国大陆制造商的显示屏规模攀升至世界首位,液晶显示屏规模预计到2020年将超过50%

数据来源:IHSMarkit,点击看大图。
【1】中国大陆vs韩台,泾渭分明的两条发展轨迹 在主要尺寸面板价格持续下跌的惨淡景象中,过去一个月,全球主要面板厂商的2019中报逐一揭晓。无论是韩国三星和LG,还是台湾的友达和群创光电,在各自半年报中无不爆出亏损。 回顾各家过往3个季度的财务表现,这已是自2018年第四季度以来,台湾厂商连续3个季度、韩国厂商连续2个季度陷入经营亏损泥潭。 韩国面板双雄和台湾两强历经数个周期,通过持续领先的研发投入、高额的资本开支、领先的产品和客户结构建立起的竞争壁垒,乃至凭借与下游电子消费业务协同的逆周期现金流平滑策略,在刚刚过去的几个季度中,似乎无一例外地失效了。 图表4:主要面板厂商季度净利率

数据源:企业财务报告,点击查看大图。韩国面板巨头三星电子扣除下游客户的一次性补偿后,2019年上半年营业利润率降至-2.4%。这是继2016年和三年后的Q1之后,三星电子面板业务的又一个巨大损失。三星计划关闭韩国液晶显示屏生产线的消息也迅速传播开来。据市场研究机构的相关消息来源称,三星在韩国的8.5代产能为12万/月的生产线已于7月份关闭。近年来,另一家在大尺寸白色有机发光二极管上投入巨资的韩国显示器巨头LGD也计划关闭韩国大尺寸液晶面板的生产能力。台湾的面板制造商犹大光电和群创光电遭受了更大的损失。从公共财务报告数据来看,这两个竞争对手的毛利率在业内出奇的低。犹大光电第二季度毛利率降至2.8%,群创光电第二季度毛利率仅为2.62%。在毛利率极低的前提下,两家台湾制造商的亏损几乎是不可避免的。更残酷的是,根据群智咨询(Qunzhi Consulting)公布的数据,在传统销售旺季的7月和8月,主要尺寸面板的价格仍在缓慢下跌。韩国和台湾都失去了面板制造商,第三季度的业绩可能会更糟,更不用说JDI家族的日本面板制造商了,他们已经亏损了几年,正在四处寻求帮助。与之形成鲜明对比的是,在产能持续快速扩张的背景下,中国内地领先制造商的表现出人意料。虽然TCL华兴、天马和BOE在公布的2019年半年度报告中净利润均有不同程度的下降,但它们都将净利率同步保持在正水平,这与所有韩台玩家的经营亏损相差甚远。图表5:三家国内面板制造商继续盈利

在家上网赚钱陈光明最新内部演讲:房地产这条路走不动了,

今年,基金界最热门的事情是陈光明和傅鹏波的合作。陈光明产品的性能仍然未知。至于傅老师技能的深远增长价值,虽然他起步时惊人,不到三个月就损失了5.1亿元,但他收复了5.1亿元失地,赚了8亿元。以下是陈光明在一次内部会议上的最新讲话,详细介绍了他的投资方式、对当前中国经济和a股市场的看法和想法。

投资一直是八个字

瑞源是一家成立时间相对较短的新公司。能得到这么多顾客的认可和尊重,我感到非常荣幸。老实说,这实际上超出了我的预料。

这里蕴含着持有人殷切的期望,希望我们能持续创造好的收益,从这个意义上来说,我们的压力非常之大,做投资一直是八个字,“战战兢兢,如履薄冰”,永远不知道哪里会有黑天鹅。但这其间还是有一些规律的东西可以和大家交流,来理解这个市场,理解这个投资。 睿远的愿景就是,为了持有人长期利益最大化的价值投资实践者。 目前的现状,投资者中真正做价值投资的其实不多,很多是基本面趋势投资,很多是博弈的。这其中一个指标就是看他换手率。 价值投资的一个核心逻辑是,价格终将反映价值,但这个时间不确定,如果说你的换手在200%、300%,就是说一年有2、3次马上就能全部兑现的机会,这在全世界来看都是极少,它是需要时间来反映,有时可能需要一年或更长。 另外,从考核周期来看,许多机构的考核期都比较短,比如可能一年期,个人投资者倒可以长期,但其理念和水平决定他的换手率可能更高。

成熟市场和a股市场的最大区别

中国市场的特点是长期回报率高,但短期波动特别大。从2005年到2017年,上证综指也以每年7.8%的速度增长。从2007年到2019年,上证综指下跌了一半。主要原因是什么?这是估值的收缩。2007年,估值达到了市盈率的70倍左右,现在是市盈率的12.13倍。自2007年以来,估值缩水了80%,事实上,自2007年以来,上市公司的利润翻了一番多。波动非常大,核心原因有几个。许多参与者都在线性思考和线性推断。他们只是根据过去的经验推测未来。他们会上升或下降,如果他们上升。他们会认真跟踪这一趋势。这是人性的弱点。我们是价值投资者,相信均值回归,便宜时买入,贵时卖出。经济本身有周期和波动,包括一些企业家对线性外推的思考。政策领域的一些因素有时会进一步导致经济周期波动。成熟市场的特点是增长缓慢。这些年来,美国股票的增长翻了三倍,超过三分之一的因素有助于估值的提高,三分之二的因素有助于业绩的增长。大多数人仍然受业绩驱动。从资金的购买和赎回可以看出短期波动。每一个市场高点都是基金购买的高峰期。2007年初,基金规模约为6000亿元,年底为2.9万亿元,当年为5.30点后,基本在4000点以上,换手剧烈。2015年也是如此,当时基金赎回在4000点以上急剧易手,并有典型的损益。

反人类布局

股票市场长期以来是一个高回报的地方,但在中国也是一个高波动性的市场。谁能处理好这两者,谁就能在这个资本市场中生存和发展。一开始,我在掌管东都时就意识到了这个问题。虽然最终产品表现很好,但是如果我给人们在进入和离开之间进行选择的权利,基本的人可能不会很好地返回。有数据显示,部分股票型基金的年回报率约为16%。我相信这些数据没有问题,但是为什么姬敏一般感觉不到呢?这对基金经理来说不成问题,因为基金经理是阿尔法,市场回报率只有7%以上,超额回报率高达9个百分点,表现非常好。持有人的实际回报相对较差。坦率地说,在某些阶段,高水平的基础公民涌入已经成为市场参与者。因为如果你从头到尾都吃,回报是可观的。我们后来意识到这个问题,违背了潮流和人性。2010年和2011年,决定设立为期三年的封闭式基金。当时,市场希望开盘和收盘。如果封闭式基金再次发行,市场不会批准,渠道也面临压力。大多数人认为他们可以在价格高的时候赎回它,在价格低的时候购买它,但是现实是残酷的。但正是这一选择带来了最终结果。我们有30亿英镑的封闭式基金,其绝对利润超过了100亿英镑的开放式基金。因为有100亿英镑的基金,投资者一直在撤资,赚10%,卖出,赚20%,很少有人能赚几次。还有一个例子。我离开时管理的另一只基金赚了九次,但规模没有增加。这是什么意思?这表明有许多投资者,他们中的大多数在赚了一点钱后就离开了,尤其是那些在一个时间内赎回了他们的投资者,只留下了少数人。这一现象背后的原因是人性。丢一个包是安全的。同时,还有两个因素。一是基金公司的竞争特征。当市场好的时候,他们必须发行产品。你不发行产品,其他人从市场上吸走钱。另一个是频道。渠道也是一样的原因,你现在不要推基金,钱去了别人家。

未来劣势

当我们进行投资时,我们着眼于未来,尤其是当我们进行长期投资时。如果你每天进行两天的短期交易,未来可能就不那么重要了。

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目前,中国经济还没有找到一个水平的L型或垂直的地方。经济形势的压力持续存在。当然,它也有短期周期性波动。2016年和2017年表现良好的主要原因是对房地产的需求。房地产龙头被压下后,下游压力会增加,国内需求的影响相对较小。与2008年不同的是,当时出口占很高的比例,现在情况好多了。总的来说,这种经济形势可能会影响企业家的信心和投资,但我们的出口结构也在发生变化,对非美国的出口比重在增加,美国制造业很难顺利回归。贸易摩擦对a股的影响有所减弱。从这些时间来看,它没有2018年和今年上半年那么大。然而,投资驱动模式的边际效应正在减弱。这实际上是经济模式的一个变化,到目前为止,这种变化是不可持续的。高级官员还明确表示,他们不会将房地产作为短期刺激经济的工具。有些地区的政府债务确实相对较高,老实说,这些地方仍然面临人口外流。未来的人口流入是长江三角洲和珠江三角洲。三线、四线、五线许多城市的人口外流压力已经非常明显。东北、西南和西北,只要是非首都城市,其他城市都面临外流的压力,甚至环渤海地区的吸引力也不太强。房价一直在上涨,每个人都相对有信心,但你必须看看房价与收入的比率,以及租金与可支配收入的比率。在上海国内生产总值达到2.5万亿之前,上海的住宅面积不到1000万套,超过9亿套,不到10亿平方米。平均价格约为5万英镑,市场价格为50万亿英镑。如果贷款利率按5点计算,老公赚钱老婆花,利率将高达2.5万亿。 从长远来看,上海仍然是一个人口流入的地方。这是一个严重的问题,最好的方法是用时间来解决它,但这需要很长时间。此外,如果你的收入增长率急剧下降,房价会发生什么变化?除非你的收入增长率能保持在,比如说,8个百分点,否则十年后会翻一番,这要好得多。然而,一个问题是我们的经济驱动力已经下降。从2009年到2019年,经济的驱动力之一是货币增长和房地产,以推动基础设施和其他行业。我们的债务比率在2008年仅超过100%,10年后达到250%。通过增加杠杆,我们拯救了世界经济。全球国内生产总值的增长主要在中国。从各个部门来看,企业债务最高,社会总负债率(企业、居民和政府)也是世界上最高的,除了那些发展潜力不大的老资本主义国家。如此高的债务,以5个百分点的利率计算,年利息支出是多少?对企业来说,年利息支出约为10万亿元,这是一个很大的数字。从这个意义上说,未来的经济约束非常明显,因此在头两年去杠杆化是正确的。我也非常同意,也就是说,它可能太快太激烈,企业无法承受。所谓的去杠杆化实际上是随着时间改变空间,并首先稳定杠杆。在好年景,它会稍微低一点,在坏年景,它会稍微浮动。还有一个长期问题,即人口问题。有必要早点分娩。只释放它是没有用的。为了鼓励它,人口的长期隐患对我们来说是一个巨大的挑战。这些都是核心负面因素。

当前[股市的支撑因素/s2/]

#p#选美冠军#e#但是根据霍华德·马克斯的想法,这是第一层。必须有第二层思考。第一层思考是经济非常好,股市将会上涨。2007年,该指数升至6000点。当它看到10,000点,黄金十年,第二层思考意味着它很好,但它不是已经价格了吗?

未来最大的压力是房地产和基础设施将这条道路推向停滞。 但从长远来看,资本市场相对有效。例如,房地产股票目前没有估值。香港房地产股票的市盈率约为4倍,万科为67倍。海螺水泥是7倍,中国建材在香港的市值约为600亿股。可以说,期望是悲观的,已经达成共识。这种悲观的共识不一定是错误的。如果共识是正确的,那就没什么。然而,如果共识是错误的,它会产生巨大的超额回报。这就是所谓的二级思维。我们需要找到错误的共识,举几个简单的例子,比如银行,一些银行相对于股价估值,他的资产质量比大家想象的要好。还有几个行业代表了传统经济。其中一些企业没有资本支出,也没有地方投资他们赚的钱。现金流非常好。悲观因素已在估值层面得到充分反映。与此同时,当前的资本市场可能会受到前所未有的高度关注。如果你想支持科技创新型企业,就必须依靠私募股权、二级市场和直接融资。如果不能依靠银行,创新型企业就没有多少固定资产,抵押品也没有什么价值。他是对未来的期望。对投资者来说,只要你投资一个脸谱网和一个亚马逊,我是否失去99个其他的都没关系。但是对银行来说,如果你失去了99个客户,只有一个人赚钱,那么你就完了。许多人把股市的涨跌归因于国内生产总值的增长。他们认为,如果国内生产总值增加,股市就会上涨。在过去的a股历史中,股市不是在经济好的时候上涨,而是在经济不好的时候下跌。其中一半不同步。这太正常了。股票市场和经济的关系就是人和狗的关系。狗有时跑在前面,有时落在后面。然而,中国的绳子非常长。它可以从收入的10倍以上上升到70倍,从收入的70倍上升到10倍以上,但是经济怎么能在短时间内上升几次呢?一般来说,股票市值与国内生产总值的比例约为1:1,如果这个比例超过120%,就可以认为太高了。从美国的角度来看,其股票市场价值、国内生产总值和房地产价值大致为1:1:1。与国内生产总值相比,a股的市值约为0.7,而房地产的市值则远远超过国内生产总值的5倍左右。企业利润确实与股市的涨跌成正相关。上市公司收入增长与国内生产总值增长的相关系数约为60%。过去,中国经济大量投资于资产。回报率不是很高,净资产收益率也不高,但现在不同了。消费、服务、品牌和知识经济的各个方面都有高利润率和高资本回报率。此外,无风险回报率预计将下降。早期房地产推动信托产品的高回报,市场的无风险回报率预计相对较高。这一块被压下后,股市估值得到支撑,我们可以感觉到无风险利率正在下降。此外,目前1213倍的市场每年有8个百分点的静态回报率,这可能会扼杀其他大类资产。当然,你会担心这种利润和回报能否实现,特别是在短期和中期。目前,传统产业的竞争结构越来越好,除非需求下降得太快,否则每个人都无法生存。然而,大多数传统行业将不再有价格战。没必要。你不能杀我,我也不能杀你。如果每年下降3个点和5个点,价格不会有太大变化。因此,企业本身的回报率已经够高了,只要需求没有像50%这样大的下降。与此同时,还有税收调整。财政和税收收入过去占相对较高的比例,减少费用和税收以弥补行业。从延长来看,上市公司利润率已经触底回升。短期内,在经济低迷的背景下,竞争加剧时会有波动,但中长期趋势有利于股东回报。

价值投资法

这包括预期回报率和实现概率,这两者合在一起就是组合方法。

一个是高概率和低收益。 还有一种可能性不高,但利润水平很高,预期回报率可能超过10倍。我们的组合方法是向巴菲特学习,要求高赔率。我78%的组合赔率很高,可以赚20%。也许有些人不赚钱也不赔钱,但他们不像踩雷达。为了进行价值投资,我们必须避免永久性损失。核心是,我们必须避免人类的弱点。说起来容易做起来难,知识和实践的统一是必不可少的。核心逻辑是廉价购买商品并找到最好的生意。商业的最佳定义是什么?深沟壕沟、持续增长和优秀的经理在合理低估时买入。当然,事实上,持续增长非常困难,也不一定。只要静态回报率相对较高,例如高于20.30%,就不一定需要持续增长。当然,以前在a股市场很难看到这种情况。降至一位数的市盈率已经很少见了。现在它也开始发生了。例如,它跌至8倍市盈率,没有增长,静态回报率为12%。然而,我们不一定在这个水平购买它。香港市场有许多这样的情况。静态回报率非常高。你不需要担心股票是否会上涨,股票是否会下跌。你只需要明白这一点。例如,如果你有1000亿元的市场价值,每年300亿元的自由现金流,并且没有资本支出,那么我会直接买下你并把它放在我的口袋里。我在哪里可以找到30%的年回报率?

为什么价值投资有效?

#p#分页标题#e#价值投资有效的原因主要包括以下几个方面:均值回归和资本逐利,更多的价值实现手段,好公司的持续价值创造,符合投资本质的价值投资。首先,价值投资有效的核心原因是均值回归及其背后的利润驱动资本。[/s2/]均值回归是投资的基本常识。简而言之,当涨幅过大、价格涨幅过高时,这一目标的未来回报将是不够的。如果潜在投资回报下降,就不会吸引新的投资者。老投资者不会认为回报足够,也会寻找回报更高的新资产。一旦趋势投资者的力量开始消退,趋势就会逆转。相反,如果价格下跌太多,内在价值远远高于价格,未来的潜在回报率将非常高,这将吸引越来越多的投资者。当投资者的力量超过趋势投资者的力量时,趋势将开始逆转。因此,整个市场的风险溢价在很长一段时间内围绕平均值波动,大多在标准差范围内。进行价值投资的人必须相信均值回归。市场如何到达顶部和底部?例如,2007年的市盈率为70倍,预计未来所有回报率将每年增长10个百分点以上。这是不可能的。国内生产总值怎么能继续增长超过10个百分点?那时,我们一直在卖,再也不会轻易买了。例如,当和康威的市值在2015年跌至900亿时,我们已经连续三个月每天都在购买。这是底部。只要有几个人买下它,股价就会上涨。

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